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輿論亂象背后,需正視車企負(fù)債

隨著全球汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,市場(chǎng)對(duì)車企的財(cái)務(wù)狀況擔(dān)憂正加劇。近日,關(guān)于“誰(shuí)是汽車界恒大”的言論,更是引起廣泛討論,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)車企高負(fù)債的擔(dān)憂再度升溫,在資本市場(chǎng)上汽車板塊上市公司股價(jià)更是接連多日暴跌。

這不禁讓人疑惑,到底是中國(guó)車企正在面臨經(jīng)營(yíng)困局,還是有人在制造“高負(fù)債=高風(fēng)險(xiǎn)”的輿論炒作?讓我們翻開(kāi)全球車企財(cái)報(bào),從中找到答案。

被片面解讀的負(fù)債率

從2024年財(cái)報(bào)來(lái)看,多數(shù)國(guó)內(nèi)外主流車企負(fù)債率超過(guò)60%,最高的超80%,而恒大負(fù)債率超過(guò)80%。

但理性來(lái)看,負(fù)債率這一數(shù)字并非衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。在信任危機(jī)蔓延之時(shí),我們需要厘清的是,負(fù)債率數(shù)字之后的深層含義。

首先,財(cái)報(bào)顯示,2025年一季度,福特、通用、大眾的負(fù)債率分別是84.30%、76.45%、68.54%。對(duì)比之下,賽力斯同期的負(fù)債率是76.83%,比亞迪是70.71%,吉利是68.07%。可以看到,國(guó)內(nèi)頭部車企的負(fù)債率低于海外巨頭,要知道福特、通用都是擁有百年歷史的老牌巨頭,這是否說(shuō)明,高負(fù)債率并不意味著高風(fēng)險(xiǎn)?

其次,房地產(chǎn)與汽車行業(yè)的商業(yè)模式存在巨大差異。房地產(chǎn)的本質(zhì)是用杠桿賺取土地升值后的差價(jià),而在汽車產(chǎn)業(yè)的高負(fù)債背后,都是投入到技術(shù)研發(fā)、工廠建設(shè)上,這也是車企負(fù)債率偏高的主要原因。

從一季報(bào)來(lái)看,多數(shù)國(guó)內(nèi)頭部車企將負(fù)債轉(zhuǎn)化研發(fā)投入,提升其在全球汽車技術(shù)變革中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。今年一季度,比亞迪、吉利的研發(fā)費(fèi)用分別增長(zhǎng)34%和12%,兩家企業(yè)的銷量、營(yíng)收、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng);上汽研發(fā)費(fèi)用與整體業(yè)績(jī)均保持平穩(wěn);長(zhǎng)城汽車研發(fā)費(fèi)用下滑3%,而銷售費(fèi)用增長(zhǎng)61%,其銷量、營(yíng)收雙雙下滑,利潤(rùn)下降46%。

誰(shuí)的財(cái)務(wù)狀況更健康?

除了負(fù)債率之外,負(fù)債結(jié)構(gòu)通常更能客觀展現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況。從財(cái)報(bào)不難看出,由于國(guó)際市場(chǎng)“零利率”的寬松貨幣環(huán)境,海外巨頭往往更加青睞金融借款,導(dǎo)致其有息負(fù)債整體偏高,而國(guó)內(nèi)車企在此方面更加保守。

以2024年財(cái)報(bào)為例,豐田的有息負(fù)債為1.87萬(wàn)億元,有息負(fù)債占比68%,福特有息負(fù)債為1.13萬(wàn)億元,有息負(fù)債占比66%。相比之下,吉利控股有息負(fù)債為860億元,有息負(fù)債占比17%,比亞迪有息負(fù)債為286億元,占比僅為5%。

一個(gè)需要科普的財(cái)務(wù)常識(shí)是,有息債務(wù)過(guò)高,就會(huì)有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)對(duì)比可見(jiàn),相較于海外車企,國(guó)內(nèi)車企的有息負(fù)債從整體規(guī)模、占營(yíng)收比例上都更加優(yōu)異,即便面臨不利的市場(chǎng)局面,也擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

相比之下,無(wú)息負(fù)債主要包括未到期的供應(yīng)商貨款,更能反映企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展能力,也更加考驗(yàn)企業(yè)的現(xiàn)金流。只有資金越充裕,向供應(yīng)商付款才能越快,真正做到與產(chǎn)業(yè)鏈共贏。Wind數(shù)據(jù)顯示,比亞迪平均127天結(jié)清賬款,長(zhǎng)城為163天,上汽為164天,長(zhǎng)安為205天。

警惕恒大式危言

在誰(shuí)是“車圈恒大”的猜疑中,公眾需跳出單一負(fù)債率數(shù)字,關(guān)注有息負(fù)債、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等核心指標(biāo),才能穿透迷霧,看清中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)從攤大餅式規(guī)模化到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型。

從全球車企財(cái)報(bào)可以看到,中國(guó)汽車不僅沒(méi)有危機(jī),而且迎來(lái)了最好的時(shí)代。然而,就在中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)逐漸登上全球領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)的時(shí)刻,“車企恒大”論聲音在沒(méi)有數(shù)據(jù)支撐下的出現(xiàn)不禁讓人疑惑,這到底是不明真相在推動(dòng),還是“販賣焦慮”的炒作,確實(shí)耐人尋思。

當(dāng)前,中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)正在加速智電轉(zhuǎn)型,緊抓歷史機(jī)遇不斷突圍。在此刻,中國(guó)車企更應(yīng)該對(duì)自己的產(chǎn)業(yè)充滿信心,用好技術(shù)、好產(chǎn)品贏得全球認(rèn)可,而非沉溺于“唱衰行業(yè)”的臆想。

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