在券業(yè)合并浪潮下，涉及券商的股權(quán)、高層人事等變動(dòng)，都牽動(dòng)著市場的敏感神經(jīng)，引發(fā)諸多猜想。

近日，閩系券商合并“緋聞”再起。6月11日，興業(yè)證券（601377.SH）和華福證券的合并傳聞受到市場關(guān)注，當(dāng)日A股券商板塊盤中走強(qiáng)，港股中資券商股持續(xù)拉升，興業(yè)證券盤中一度漲停。

而兩家券商的合并遐想或與高管變動(dòng)相關(guān)。當(dāng)日傍晚，興業(yè)證券公布了一則高管人事變動(dòng)消息，原華福證券董事長蘇軍良出任該公司黨委書記，并隨后對合并傳聞進(jìn)行了澄清。

合并傳聞澄清的次日，興業(yè)證券股價(jià)低開低走。截至6月12日收盤，興業(yè)證券股價(jià)下跌4.79%，成交額達(dá)24.01億元，換手率為4.50%。

近一年來，券商行業(yè)并購重組加速，市場對同一實(shí)控人旗下的券商整合預(yù)期強(qiáng)烈，其中因高層人事變動(dòng)引發(fā)合并傳聞亦有前例。

券商合并“緋聞”再添一例

在高層人事變動(dòng)消息的催化下，同屬于福建國資體系的興業(yè)證券和華福證券的合并遐想再起。

根據(jù)興業(yè)證券發(fā)布的消息，該公司于6月11日召開集團(tuán)干部大會，會上宣布了福建省委關(guān)于興業(yè)證券主要領(lǐng)導(dǎo)任職的決定，楊華輝因任職年齡原因不再擔(dān)任興業(yè)證券黨委書記，接任該職的人選為蘇軍良。

公開信息顯示，蘇軍良于2023年擔(dān)任福建金投黨委委員、副總經(jīng)理，華福證券黨委書記、董事長。更早之前，他曾在興業(yè)銀行系統(tǒng)工作30年，曾擔(dān)任興業(yè)銀行南寧分行、福州分行、杭州分行黨委書記、行長等職。

當(dāng)日，兩家券商合并的傳聞引起市場諸多討論。就在上述人事變動(dòng)消息發(fā)布后不久，興業(yè)證券便發(fā)布澄清公告稱，截至公告披露日，該公司未得到任何來自政府部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)或公司股東有關(guān)上述傳聞的書面或口頭的信息。經(jīng)公司與控股股東福建省財(cái)政廳確認(rèn)，控股股東不存在籌劃上述傳聞所稱事項(xiàng)或其他涉及公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，興業(yè)證券和華福證券的實(shí)控人均為福建省財(cái)政廳。其中，福建省財(cái)政廳直接持有興業(yè)證券20.49% 股份，是其控股股東、實(shí)控人；而由福建省財(cái)政廳全資控股的福建金投則是華福證券第一大股東，持有華福證券46.27%股份。

從資產(chǎn)和營收規(guī)模來看，截至2024年末，興業(yè)證券資產(chǎn)總額3010.16億元，凈資產(chǎn)629.19億元，其中歸屬母公司凈資產(chǎn)578.15億元；華福證券合并資產(chǎn)總額915.17億元，凈資產(chǎn)189.54億元，其中歸屬于母公司凈資產(chǎn)186.55億元。

業(yè)務(wù)層面，興業(yè)證券作為一家全國性綜合券商，業(yè)務(wù)布局相對較廣，綜合實(shí)力更勝一籌；而華福證券則深耕本地市場，在投行業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)方面有一定差異化優(yōu)勢。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入123.54 億元，同比增長16.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.64億元，同比增長10.16% ；華福證券合并實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.21億元，同比增長49.50%；歸母凈利潤6.90億元，同比增長58.16%。

近年來，兩家券商在業(yè)務(wù)層面亦多有互動(dòng)，還曾于去年簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)華福證券今年1月發(fā)布的消息，華福證券與興業(yè)證券同為福建省屬國有金融機(jī)構(gòu)，雙方簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議后，發(fā)揮各自資源稟賦和專業(yè)優(yōu)勢，深化合作、相互賦能，且希望未來進(jìn)一步強(qiáng)化資源共享與優(yōu)勢互補(bǔ)。

同一實(shí)控人下的整合路徑預(yù)期升溫

在券業(yè)整合加速背景下，近一年來，已有“國泰君安 海通證券”“國聯(lián)證券 民生證券”“浙商證券 國都證券”“國信證券 萬和證券”等多起券業(yè)整合完成或正加速推進(jìn)。

除了頭部券商“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”、跨區(qū)域資源整合路徑，同一實(shí)控人下的券商合并也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，而相關(guān)券商的股權(quán)、高層人事等變動(dòng)，不止一次引發(fā)市場對券商合并組合的猜想。

近日，證監(jiān)會批復(fù)核準(zhǔn)中央?yún)R金成為長城國瑞證券、東興證券、信達(dá)證券、東興基金、信達(dá)澳亞基金、長城期貨、東興期貨、信達(dá)期貨的實(shí)際控制人。隨著“匯金系”的券商隊(duì)伍的擴(kuò)容，也引發(fā)了市場關(guān)于“匯金系”券商合并的遐想，業(yè)內(nèi)對其旗下券商牌照整合的預(yù)期升溫。

比如，同屬于“匯金系”的中金公司（601995.SH）和中國銀河（601881.SH），近年來兩家券商的“掌門人”交叉變動(dòng)，多次引發(fā)市場對兩家券商的合并猜想，雙方亦屢次出面澄清。今年2月，兩家券商合并傳聞再度引發(fā)市場熱議，中金公司與中國銀河又一次雙雙公告澄清合并傳聞。

此外，同樣因高管交叉變動(dòng)陷入合并傳聞的還有中信證券（600030.SH）和中信建投（601066.SH）。去年11月，曾在中信建投工作多年的鄒迎光出任中信證券總經(jīng)理，而曾在中信證券工作過的金劍華則出任中信建投總經(jīng)理，彼時(shí)也引發(fā)了市場對于兩家公司合并的猜測。

在業(yè)內(nèi)分析人士看來，隨著業(yè)務(wù)競爭加劇，頭部券商綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢帶來市占率持續(xù)提升，行業(yè)集中度提升趨勢進(jìn)一步凸顯，將倒逼券商通過并購重組來快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和提升競爭力。

從整合路徑看，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，同一實(shí)控人背景券商合并阻力較小，在當(dāng)前政策持續(xù)鼓勵(lì)優(yōu)化券業(yè)資源配置效率、加速建設(shè)國際一流投行的背景下，匯金旗下多個(gè)券商牌照或存在進(jìn)一步整合的可能性。

同時(shí)，也有券商人士認(rèn)為，券商并購本質(zhì)是行業(yè)轉(zhuǎn)型期的資源再分配，需要理性看待。對券商而言，并購面臨復(fù)雜且長期的業(yè)務(wù)發(fā)展及公司治理整合，最終需通過并購實(shí)現(xiàn)“1 1>2”的協(xié)同效應(yīng)才是有效并購，投資者在關(guān)注并購標(biāo)的時(shí)需警惕“并購概念”炒作。

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