自4月末中央政治局會議首次提出設(shè)立新型政策性金融工具以來，安徽、河南、湖南等多個省份迅速響應，通過密集召開政策解讀會、項目調(diào)度會，圍繞多個重點領(lǐng)域加速謀劃儲備項目，全力將政策紅利轉(zhuǎn)化為發(fā)展動能。

我國政策性金融工具運用由來已久。比如，在經(jīng)濟下行壓力下，2022年7400億元政策性開發(fā)性金融工具應運而生，通過補充項目資本金、撬動配套融資，對重大項目形成精準支持。

綜合各地政府召開的會議以及市場分析來看，此次工具與此前相比，在投向上有所創(chuàng)新。市場預計規(guī)模約5000億元左右，有望撬動6萬億至6.5萬億元有效投資，成為破解當前投資困局、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。

項目儲備全面提速

自新型政策性金融工具政策推出以來，安徽、河南、湖南等多省份迅速行動，力求“吃透政策”“靠前對接”，搶抓這一重大政策機遇，把政策“含金量”轉(zhuǎn)化為發(fā)展“實物量”。

在湖南省常德市6月3日召開的申報新型政策性金融工具政策解讀暨工作部署會上，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行常德市分行負責人詳細介紹了支持全域土地綜合整治工作的金融產(chǎn)品，并深入解讀新型政策性金融工具相關(guān)政策。會議提出，要充分發(fā)揮政策性銀行作用，對獲得省級審查批復的項目開通綠色通道，優(yōu)先培育、受理和投放；同時強調(diào)要加強政銀企三方合作聯(lián)動，確保全域土地綜合整治項目早落地、多落地，切實將政策優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為發(fā)展實效。

安徽省淮北市相山區(qū)在5月30日召開的新型政策性金融工具融資項目調(diào)度會上，明確圍繞工業(yè)、文旅、農(nóng)業(yè)、城市建設(shè)四大板塊，聚焦園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城市更新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展等重點領(lǐng)域，系統(tǒng)梳理申報項目清單，精準謀劃項目，充分挖掘地方發(fā)展?jié)摿Γ瑸楹罄m(xù)項目申報和實施奠定堅實基礎(chǔ)。

河南省焦作市解放區(qū)則于5月13日召開2025年政策性金融工具基金政策解讀會。會上，國開行河南分行專家對新型政策性金融工具的支持領(lǐng)域、資本金注入比例、項目準入條件等核心要點進行了系統(tǒng)闡釋。

從各地動態(tài)來看，新型政策性金融工具對撬動社會資本、擴大有效投資意義重大，預計將以基金形式注入項目，補充項目資本金。各地通過加強政策宣傳培訓、精準謀劃儲備項目、深化政銀企對接合作等舉措，全力為工具落地實施創(chuàng)造有利條件。

新型工具投向漸明

隨著各地陸續(xù)召開新型政策性金融工具相關(guān)會議，其投向脈絡(luò)也逐漸清晰。與傳統(tǒng)政策性金融工具主要聚焦基建領(lǐng)域不同，新型政策性金融工具呈現(xiàn)出投向多元化特征，尤其向科技創(chuàng)新、消費基礎(chǔ)設(shè)施等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域傾斜，精準服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需求。

從政策設(shè)計初衷來看，新型政策性金融工具旨在通過市場化機制彌補財政短板。浙江省湖州市商務局召開的工作部署會披露，該工具由央行PSL（抵押補充貸款）提供資金支持，著力解決重點領(lǐng)域項目資本金不足問題，成為穩(wěn)定投資的關(guān)鍵政策抓手。這一機制既發(fā)揮政策性金融的定向引導作用，又引入市場化運作模式，有效提升資金使用效率。

在具體投向領(lǐng)域方面，首先是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、低空經(jīng)濟等為代表的前沿科技產(chǎn)業(yè)成為重點支持對象。以湖州為例，當?shù)叵嚓P(guān)會議透露，下一步，將重點圍繞數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、低空經(jīng)濟、消費領(lǐng)域等深入開展項目排摸工作。

水利領(lǐng)域同樣是重要投資方向。陜西省寶雞市水利局召開的政策解讀會明確提出，要精心梳理儲備符合條件的水利項目，建立動態(tài)管理的項目儲備庫。這意味著新型金融工具將在水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、水資源優(yōu)化配置等方面發(fā)揮積極作用，提升水利保障能力，助力鄉(xiāng)村振興與生態(tài)文明建設(shè)。

銀河證券研究報告認為，政策性金融工具作為“準財政”工具，將成為地方政府債務化解周期拉動有效投資的政策選擇。該工具意在解決項目建設(shè)資本金不足問題，其投資領(lǐng)域可能包括消費基礎(chǔ)設(shè)施、“兩新”“兩重”等。

東吳證券研究報告稱，政策性金融工具從其誕生之初即發(fā)揮著“準財政”工具職能，能夠填補銀行貸款因收益不足而不愿或無法進入，但亟需金融支持的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。政治局會議部署創(chuàng)設(shè)新型政策性工具，或意味著將繼續(xù)由國開行、農(nóng)發(fā)行和進出口行主導，創(chuàng)設(shè)定向支持外貿(mào)、科創(chuàng)和消費等領(lǐng)域的“準財政”工具，同時央行通過PSL等常設(shè)結(jié)構(gòu)性工具為其提供資金支持，對當前亟需金融資源支持的科創(chuàng)、外貿(mào)、消費等領(lǐng)域提供支持。

民生證券研究院首席經(jīng)濟學家陶川分析，新型工具在投向上可能更加側(cè)重科技創(chuàng)新、擴大消費等重點領(lǐng)域。

撬動投資動能

我國政策性金融工具的運用可追溯至多個重要階段。在2015年至2017年期間，2萬億元專項建設(shè)基金通過政策性銀行發(fā)債籌資，有效拉動內(nèi)需；2022年，7400億元政策性開發(fā)性金融工具在經(jīng)濟下行壓力下應運而生，通過補充項目資本金、撬動配套融資，對重大項目形成精準支持。市場普遍認為，2025年推出的新型政策性金融工具，正是對上述實踐的延續(xù)與創(chuàng)新。

新型政策性金融工具由國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行三大政策性銀行發(fā)起設(shè)立，本質(zhì)是央行支持下的特殊融資工具。其核心功能在于為重點領(lǐng)域重大項目補充資本金，原則上不超過項目全部資本金的50%，或為專項債項目提供資本金“搭橋”支持。

運作模式上，該工具具有“名股實債”特性：不參與項目日常管理，不行使股東權(quán)利，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或回購等方式實現(xiàn)資金退出。資金來源主要依托發(fā)行金融債券，并由財政貼息降低融資成本。

4月26日，中央政治局會議首次提出“設(shè)立新型政策性金融工具”。4月28日，國家發(fā)改委明確表示，將通過該工具解決項目建設(shè)資本金不足問題，并力爭6月底前下達2025年“兩重”建設(shè)和中央預算內(nèi)投資全部項目清單。

此后，市場對新型政策性金融工具的落地時間、資金規(guī)模及撬動效應尤為關(guān)注。

當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，地方財政收支矛盾突出，專項債發(fā)行節(jié)奏與資金撬動效應均不及預期。截至5月末，新增專項債發(fā)行進度雖略優(yōu)于去年同期，但仍顯著慢于2022年、2023年水平。

陶川認為，與2022年經(jīng)驗類似的是，當下設(shè)立政策性金融工具，同樣是為了擴大有效投資。政策性金融工具起到了為專項債項目資本金“搭橋”的作用。本次設(shè)立新型工具，中央同樣明確為“積極擴大有效投資”“解決項目資本金不足問題”。此外，工具還存在財政負擔小（由政策性銀行自負盈虧、自擔風險）、資金成本低（財政貼息）等優(yōu)勢，其在投放過程中，對投資有明顯的帶動作用。

在落地效率方面，參考過往經(jīng)驗，陶川預計，政策性金融工具從首次提出到落地，用時不到一個月。“2022年6月29日，國常會首次提出創(chuàng)設(shè)3000億元政策性開發(fā)性金融工具，當年7月20日至22日，農(nóng)發(fā)行、國開行先后完成首筆項目資金投放。且在項目儲備充足的情況下，資金可快速投放到位。2022年首批3000億元工具從提出發(fā)行到完成發(fā)行僅用時2個月，第二批4399億元發(fā)行始末的時間跨度也未超過3個月。”

資金規(guī)模上，參考各地方的相關(guān)工作會議，預計新型工具的額度在5000億元左右。比如，宜賓市國資大講堂第二期“新型政策性金融工具與開發(fā)性金融政策”上透露，立足國家于4月底設(shè)立5000億元新型政策性金融工具的大背景，圍繞新型工具的設(shè)立背景、重點投向領(lǐng)域、運作模式、申報審核關(guān)鍵要點等方面作了全面解讀。

參考以往經(jīng)驗，央行《2022年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》披露，2022年政策性開發(fā)性金融工具投入資金近7400億元，各銀行為金融工具支持的項目累計授信額度超3.5萬億元，金融杠桿效應和投資拉動效應顯著。

陶川測算稱，雖然市場預計的新型政策性金融工具的額度在5000億元左右，低于2022年。但在投資撬動效果相當?shù)那樾蜗拢型麕?萬億~6.5萬億元的有效投資，約占2024年固定資產(chǎn)投資完成額的12%。

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