港交所網站顯示，近日，江蘇日御光伏新材料股份有限公司（下稱“日御光伏”）向港交所提交上市申請書。

光伏銀漿是光伏電池制造的關鍵原材料，可直接影響到光伏電池的光電轉換效率與光伏組件的輸出功率。作為一家光伏銀漿供應商，日御光伏生產的銀漿主要包括TOPCon光伏電池、xBC光伏電池及PERC光伏電池用銀漿。

日御光伏招股書顯示，公司IPO融資的主要用途為TOPCon5.0/6.0金屬化解決方案開發項目、新一代N型BC電池金屬化解決方案項目、基于疊加技術的xBC電池金屬化解決方案、適用于HJT、HBC、鈣鈦礦疊層光伏電池的低溫金屬化解決方案項目等。

過去三年，受TOPCon和xBC電池技術快速迭代的影響，日御光伏的業績實現快速增長。

據公司招股書披露，2022年、2023年和2024年，該公司的總收益分別為3.93億元、15.94億元和22.85億元，復合年增長率為141.3%；利潤分別為90萬元、5970萬元和9220萬元，復合年增長率為925.6%。

根據灼識咨詢報告，按2022年至2024年導電光伏銀漿的收益增長計算，日御光伏在2024年全球五大光伏銀漿制造商中排名第一；2024年在全球光伏銀漿行業按收益和按銷量計排名第四。

銀粉、玻璃粉及有機原材料是該公司生產產品所用的主要原材料。記者注意到，原材料成本占公司銷售成本的比例超90%。

招股書顯示，2022年、2023年和2024年，原材料成本分別為3.45億元、13.82億元和20.18億元，分別占總銷售成本的97.2%、97.7%和97.3%。

“公司的供應商未必能夠隨時找到，且其未必能在公司有需要時供應。”據日御光伏招股書提示信息，如果公司無法自其首選供應商采購相關原材料，公司可能要以更高的價格或延遲采購有關原材料。“如果公司無法及時找到任何替代供應來源，公司的業務、聲譽及經營業績可能會受到不利影響。”

此外，記者查閱招股書還發現，2022年至2024年的三年間，日御光伏的前五大客戶產生的收益分別約為3.92億元、15.41億元和17.08億元，分別占該公司相應年度總收入的約99.8%、96.7%及74.8%。

公司的前五大客戶中，來自于客戶A的收入貢獻占比尤其突出。

招股書顯示，2022年、2023年和2024年，日御光伏來自客戶A的收益分別為2.19億元、11.15億元和10.71億元，分別占相應年度總收入的約55.9%、70.0%及46.9%。

對此，日御光伏在招股書中表示已意識到客戶高度集中的風險。

2023年下半年開始，光伏、鋰電等新能源行業進入產能迅速擴張后的周期調整階段，大幅下滑甚至虧損的業績令A股IPO難度增加。第一財經記者注意到，除了日御光伏，去年以來，已有20多家新能源企業選擇“南下”融資，其中既有寧德時代、先導智能等已在A股上市的公司，也有雙登股份、廣東金晟新能源等擬在港股市場沖刺首發上市的非上市公司。

5月20日，寧德時代正式登陸港交所，全球發售港股1.36億股，募集資金凈額約353.31億港元，刷新年度全球最大規模上市募資紀錄。5月8日，鈞達股份在香港聯合交易所成功上市，成為光伏行業首家“A H”上市企業。

添翼數字經濟智庫高級研究員吳婉瑩此前在接受第一財經記者采訪時表示，企業選擇港股上市的原因，一方面是受全球化戰略驅動，希望通過港股對接國際資本支持海外產能擴張和品牌影響力提升。另一方面也是受光伏、鋰電等細分領域面臨產能過剩和價格戰的影響。“企業普遍虧損或利潤下滑，業績承壓導致融資需求迫切，港股對企業盈利要求相對較寬松，成為緩解資金壓力的重要選擇。”

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