剛剛過去的5月，上市公司回購熱度不減，不僅數十家公司新增披露相關方案，更有逾百家在當月完成回購。
Choice數據顯示，按預案日，5月共有超過60家A股公司披露回購預案，包括中國交建（601800.SH）等央國企，以及紅塔證券（601236.SH）等金融機構。不僅如此，近150家公司于當月實施了股份回購，涉及伊利股份（600887.SH）、恒瑞醫藥（600276.SH）等多家行業龍頭。
這輪上市公司回購潮始于4月初，彼時，在關稅風波影響之下，百億護盤資金涌入A股市場，上市公司發起回購增持。5月至今，這些公司陸續兌現前期承諾。記者關注到，部分公司回購動作較快，從披露預案到最終完成，耗時不到一個月。同時，多家公司“頂格”實施回購，其最終回購金額接近前期預案金額上限。
在此期間，“回購增持貸”政策工具提供助力，按回購/增持金額和貸款金額計算，目前，部分上市公司擬回購或增持的資金超八成來自專項貸款，部分接近九成。就此，南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示，該項政策工具具有低利率優勢，且市場對穩定資金有需求，預計年內將持續火熱。
上市公司陸續兌現回購承諾
4月初，“國家隊”出手穩市，上市公司也發起回購接力賽。
彼時，中國太保（601601.SH）、寧德時代（300750.SZ）、京東方A（000725.SZ）等行業龍頭紛紛出手宣布回購，其中不乏多單大手筆回購。例如，寧德時代擬回購金額達40億元至80億元，徐工機械（000425.SZ）、美的集團（000333.SZ）等擬回購金額也均超過10億元。
進入5月之后，上市公司開始陸續兌現前期的回購承諾。
華工科技4月初披露，擬回購公司股份477.71萬股至636.94萬股，對應金額3億元至4億元。同時，民生銀行武漢分行為公司提供專項貸款，比例不超過回購總額的90%。
5月月初，該公司便稱，自4月25日首次回購至當月月底，公司累積回購股份980萬股，成交金額3.95億元。
財通證券歷時一個多月完成了回購。該公司4月初稱，董事長章啟誠提議回購公司股份，擬回購金額1.5億元至3億元，當月中旬公司披露了回購方案。
5月底，財通證券稱，上述回購已實施完成，其間累計回購股份數量4074.2萬股，對應金額近3億元。
前兩個月披露回購預案并實施完成的公司還有德賽西威（002920.SZ）、科華控股（603161.SH）等。
繼續加入回購接力賽
除兌現前期的回購承諾之外，上市公司還在接力回購。5月至今，Choice統計顯示，70余家A股公司披露了回購預案。
在端午假期過后的近兩個交易日（6月3日和4日），就有固德威（688390.SH）、巖山科技（002195.SZ）、ST華通（002602.SZ）等多家公司披露回購預案。
哪些公司在近期披露了大額回購計劃？以擬回購金額下限計算，5月至今披露回購預案的公司中，12家擬回購金額過億元，涉及兆訊傳媒（301102.SZ）、海興電力（603556.SH）等。
統計區間內，擬回購金額最高的是寶豐能源（600989.SH），該公司擬拿出10億元至20億元回購，對應股份數量4386萬股至8772萬股。緊隨其后的是中國交建和思源電氣（002028.SZ），擬回購金額分別為5億元至10億元、3億元和5億元。
此外，長虹集團旗下的3家上市公司均在5月宣布回購。其中，四川長虹（600839.SH）擬回購2.5億元至3億元，長虹華意（000404.SZ）和長虹美菱（000521.SZ）分別擬回購1.5億元至3億元。
對于上市公司回購的持續火熱，田利輝認為，4月以來的該輪回購潮呈現的特點是：部分頭部企業以高強度回購形成市場標桿，配合產業龍頭的既有回購案例，構成多層次護盤矩陣。
“同時，部分企業將回購股份用于股權激勵計劃，強調完善長效激勵機制，還有些企業通過回購注銷，直接提升ROE（凈資產收益率）等核心財務指標、優化資本結構。”他說。
回購增持貸持續助力
上市公司掀起回購熱潮之時，創設半年多的政策工具回購增持專項貸款持續提供助力。
Wind統計顯示，4月至今，A股公司披露了210份“回購增持貸”相關公告，貸款金額上限合計超436億元。其中，貸款以實施股份回購的有153份，占比超過七成。
值得一提的是，新政策工具的貸款支持力度持續升級。按回購/增持金額和貸款金額計算，目前，部分上市公司擬回購或增持的資金超八成來自專項貸款，部分接近九成。
嘉化能源（600273.SH）近期披露，擬回購公司股份，資金總額4億元至6億元。其中，九成回購資金來自專項貸款，中國銀行嘉興市分行提供貸款額度5.4億元。
超八成回購資金來自專項貸款的，還有巖山科技（002195.SZ）、陽谷華泰（300121.SZ）等多家公司。
其中，巖山科技擬回購金額4000萬元至6000萬元，工商銀行張江科技支行提供專項貸款不超過5000萬元，占回購金額上限的約83%；陽谷華泰擬回購金額5000萬元至1億元，工商銀行山東省分行提供專項貸款，金額不超過9000萬元。
對于上市公司積極使用新政策工具，田利輝認為，核心動因是政策套利空間顯現，同時也受到市值管理政策等驅動。
“專項再貸款利率低至2%，顯著低于多數上市公司平均股息率，企業通過低成本融資回購股票可賺取利差，直接增厚每股收益。”他說。同時，監管層明確要求強化市值管理，國企央企需承擔維護市場穩定的責任，民企則借機優化股權結構并緩解流動性壓力。
政策層面，“回購增持貸”近期再迎利好。5月初，一攬子金融政策出臺，央行披露，將5000億元的證券、基金、保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款額度合并使用，總額度達到8000億元。
田利輝分析稱，兩項工具的合并將提升資金調配效率，使逆周期機制深化和政策協同性強化。合并后的工具內嵌“市場低估時托底、高估時抑制”的機制，通過資金規模與靈活性增強，平滑市場波動，降低系統性風險。
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