流動(dòng)代幣的論點(diǎn)很簡(jiǎn)單：我認(rèn)為流動(dòng)代幣投資領(lǐng)域存在巨大的機(jī)會(huì)（alpha），而 VC 代幣投資領(lǐng)域已經(jīng)過(guò)度飽和。
很多很好的企業(yè)正在加密貨幣領(lǐng)域建設(shè)，而且它們都有自己的代幣，但定價(jià)并不合理。
2021 年的估值主要推動(dòng)力是描繪夢(mèng)想。我相信 2024 年之后的估值將來(lái)自實(shí)現(xiàn)這些夢(mèng)想
SOL 的月線走勢(shì)
Solana 就是這種轉(zhuǎn)變的一個(gè)典型例子，三年后人們意識(shí)到「也許它并非全是空談」。
如果你是一家基金公司，那么你的機(jī)會(huì)就在于：努力弄清楚誰(shuí)在打造真正的酷炫產(chǎn)品。你可能會(huì)想「現(xiàn)在不應(yīng)該重新定價(jià)嗎？」——不。
AAVE 的月線走勢(shì)
Arthur 在最新的關(guān)于 DeFi 復(fù)興的文章中表示， DeFi 被嚴(yán)重低估，并將在未來(lái)幾年繼續(xù)增長(zhǎng)。事實(shí)勝于雄辯。在加密貨幣領(lǐng)域，一些非常正規(guī)的企業(yè)被忽視了，即使是那些目前估值數(shù)十億美元的企業(yè)也是如此。
但是流動(dòng)市場(chǎng)理論不僅適用于舊代幣。人們普遍認(rèn)為，在流動(dòng)性代幣領(lǐng)域存在著許多機(jī)會(huì)，真正在建設(shè)的企業(yè)目前呈現(xiàn)出不對(duì)稱(chēng)的回報(bào)。一個(gè)明顯的例子就是 Theia Research 文章所提到的 Banana Gun。
Banana Gun 在所有鏈上協(xié)議中收入排名第 6 位，但市值排名卻是第 284 位。這說(shuō)明，一些真正正在建設(shè)的企業(yè)被低估了。
更近一些的例子是 Ethena。您可不同意這個(gè)論點(diǎn)，但我希望在這里把觀點(diǎn)說(shuō)清楚。如果您知道該去哪里尋找，那么流動(dòng)代幣市場(chǎng)中存在著令人難以置信的機(jī)會(huì)。
這不單是「哦，這是一個(gè) AI 代幣，做多它」，或者「這是一個(gè)新東西，所以價(jià)格會(huì)上漲」。這里的核心思想是：
- 有些已發(fā)行代幣的企業(yè)被嚴(yán)重低估
- 市場(chǎng)將更加關(guān)注基本面
下面我用四個(gè)問(wèn)題解釋流動(dòng)代幣的機(jī)會(huì)。
問(wèn)題 1：騙局難道不是最賺錢(qián)的嗎？
是的。畢竟它仍然是加密貨幣，而且存在「炒作」因素。事物可能很快就會(huì)被高估，而且我毫不懷疑我們?nèi)詴?huì)看到虛假騙局被推向天價(jià)（TRB 就是一個(gè)例子）。
但如果你把眼光放在 2024 年，你會(huì)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)選擇現(xiàn)在幣以往變得更加重要，因?yàn)槿藗冎懒恕肛溬u(mài)夢(mèng)想」游戲是如何運(yùn)作的，沒(méi)有人會(huì)再度陷入「把世界放到區(qū)塊鏈上」或「收益挖礦二代幣」的陷阱。
在 2021 年，你可以做多任何東西并賺錢(qián)；在 2024 年，你可以做多熱門(mén)趨勢(shì)并賺錢(qián)。但在未來(lái)幾年，你要逐漸減少對(duì)虛假騙局的偏愛(ài)，而更多地選擇正規(guī)項(xiàng)目。
問(wèn)題 2：市場(chǎng)何時(shí)會(huì)關(guān)注？
我不知道。我要到冰球?qū)⒁竭_(dá)的地方，而不是冰球現(xiàn)在的位置。但有時(shí)冰球需要一段時(shí)間才能到達(dá)。然而，我們可以看到市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注，資產(chǎn)選擇在 2024 年變得至關(guān)重要。
很多人似乎忘記了我們的最終目標(biāo)是引入 Tradfi 貨幣。Tradfi 總是需要一個(gè)理由：他們喜歡比特幣的原因是它正在成為一種「數(shù)字黃金」，雖然你可能有不同的想法，但事實(shí)上，基本面是將事物聯(lián)系在一起的因素。
任何有足夠力量推動(dòng)市場(chǎng)的人都需要基本面，并希望看到實(shí)際數(shù)字。
但同時(shí)，這一論點(diǎn)的另一個(gè)問(wèn)題是，它需要看漲條件（即 BTC 價(jià)格上漲），而過(guò)去 5 個(gè)月我們還沒(méi)有遇到過(guò)這種情況。這也是 Memecoin 表現(xiàn)如此出色的原因，因?yàn)?Memecoin 通常對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)具有很強(qiáng)的彈性，它處于一個(gè)完全不同的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境（鏈上）。
問(wèn)題 3：為什么不買(mǎi) Memecoin？兄弟，買(mǎi) Memecoin 就夠了
我同意這種觀點(diǎn)。很多人讀到這篇文章可能會(huì)認(rèn)為 Memecoin 是虛假宣傳的頂峰。并不是，我認(rèn)為虛假宣傳是承諾與交付之間的脫節(jié)。但對(duì)于 Memecoin 來(lái)說(shuō)，承諾與交付是一致的：它們不承諾任何東西，也不交付任何東西。你對(duì) Popcat 有什么期待？或者對(duì)帽子狗有什么期待？
從這個(gè)角度來(lái)看，你可以為 Memecoin 建立一個(gè)「基本」框架：顯然它不會(huì)基于每年賺多少錢(qián)，而是基于其他的因素。它有社區(qū)崇拜嗎？它有讓人們團(tuán)結(jié)起來(lái)的 meme 嗎？等等。
當(dāng)出現(xiàn) 1000 個(gè)針對(duì)同一種動(dòng)物的不同表情包時(shí)，就很難區(qū)分好壞了。這與我們擁有的 100 個(gè)不同的 L1 或 100 個(gè)不同的 GameFi 項(xiàng)目并沒(méi)有太大區(qū)別。
最有力的推測(cè)建立在真相的核心之上，而對(duì)于 Memecoin 來(lái)說(shuō)，真相的核心就是「強(qiáng)大的社區(qū)」。這與向你兜售夢(mèng)想的虛假項(xiàng)目完全不同。
Memecoin 和流動(dòng)代幣是同一枚硬幣的兩面，只是處于光譜的兩端。同樣，一些虛假項(xiàng)目估值高得離譜，卻沒(méi)有任何實(shí)際成果，但它卻向世界承諾。至少 Memecoin 不會(huì)承諾任何事情，所見(jiàn)即所得。
您可能不同意這個(gè)觀點(diǎn)。我承認(rèn) ，我并沒(méi)有押注 Memecoin。但如果我必須在 Memecoin 和騙局之間做出選擇，我會(huì)毫不猶豫選擇前者。
無(wú)論你對(duì) Memecoin 超級(jí)周期有何看法，很明顯這已成事實(shí)。
因此，Memecoin 流動(dòng)代幣的杠鈴策略是有意義的：選擇具有最強(qiáng)大邪教的 meme 和具有最佳產(chǎn)品的代幣。
問(wèn)題 4：基本面代表什么？
上文我給出的所有例子都有一個(gè)共同觀點(diǎn)，「它賺了很多錢(qián)，但交易價(jià)格是 X ，它應(yīng)該更高」。但我認(rèn)為并非所有基本面論點(diǎn)都要這樣表述。基本面的本質(zhì)含義是，「有邏輯論據(jù)可以說(shuō)明為什么它應(yīng)該價(jià)值更高」，而估值是表達(dá)這一點(diǎn)的一種方式。
除了估值之外，還有很多方法可以表達(dá)這一點(diǎn)，但核心要素是論點(diǎn)植根于合理的邏輯，而不僅僅是「這是一個(gè)新的代幣，兄弟」。
結(jié)論
TLDR：一些流動(dòng)代幣正在發(fā)揮非常酷的作用，但還沒(méi)有被真正地發(fā)現(xiàn)。找到它們吧！
我把過(guò)去的一年分為三個(gè)階段：
- 第 1 階段（1 月至 3 月）：興奮。牛市真的回來(lái)了！這個(gè)時(shí)候，我們?nèi)匀豢吹教摷傩麄鳎?2021 年少得多；更多地關(guān)注一些真正做事情的項(xiàng)目。
- 第 2 階段（4 月 – 現(xiàn)在）：表情包！表情包！表情包！沒(méi)人再關(guān)心山寨幣了。正如那句老話所說(shuō)：在沒(méi)人注意的時(shí)候買(mǎi)入，在大家都在談?wù)摰臅r(shí)候賣(mài)出。
- 第 3 階段（即將到來(lái)）：Memecoin 的替代品已經(jīng)浮出水面。
我期待發(fā)現(xiàn)更多未經(jīng)雕琢的寶石：擁有良好基本面、且被嚴(yán)重低估的企業(yè)。
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