七年長(zhǎng)跑，一朝敲鐘。USDC 的「合規(guī)化敘事」，終于等來了它的華爾街認(rèn)證。自 2018 年起，Circle 便著手叩問資本市場(chǎng)大門，歷經(jīng)牛熊更迭、政策博弈，甚至還有 SPAC 上市失敗的折返。如今，這場(chǎng)漫長(zhǎng)的上市長(zhǎng)跑終于抵達(dá)終點(diǎn)，也為穩(wěn)定幣敘事揭開了新篇章。
Circle 上市啟幕
掛牌首日，Circle (CRCL) 表現(xiàn)強(qiáng)勁，開盤即大幅高開，兩度觸發(fā)熔斷，股價(jià)一度飆升至 103 美元/股。開盤僅 40 分鐘，成交量即突破 2000 萬股，市值躍升至 200 億美元以上。Circle 在紐約證券交易所以每股 31 美元完成 IPO，籌資 11 億美元，估值達(dá) 62 億美元。亮眼表現(xiàn)超出最初預(yù)期定價(jià)區(qū)間（24-26 美元）。
事實(shí)上，這場(chǎng)上市更像是十二年沉淀的集中爆發(fā)。據(jù) RootData 數(shù)據(jù)顯示，Circle 自 2013 年成立以來，已完成過 8 次融資，總?cè)谫Y額達(dá)到 11.11 億美元。背后股東包括高盛、Accel、General Catalyst、Fidelity 等一線機(jī)構(gòu)。如今，IPO 不僅是資本兌現(xiàn)的出口，更是一次身份敘事的升級(jí)與確權(quán)。
Circle 為何此時(shí)加速 IPO？
在《GENIUS Act》穩(wěn)定幣法案取得關(guān)鍵程序性突破、美國(guó)合規(guī)框架逐步清晰之際，Circle 果斷按下了 IPO 的加速鍵。看似「借勢(shì)」，實(shí)則「搶位」。
特朗普家族加密項(xiàng)目 WLFI 已發(fā)行穩(wěn)定幣 USD1，懷俄明州也計(jì)劃于 7 月推出美國(guó)首個(gè)州級(jí)穩(wěn)定幣，摩根大通、花旗、富國(guó)銀行等傳統(tǒng)金融巨頭更是在穩(wěn)定幣布局上動(dòng)作頻頻。Circle 苦心經(jīng)營(yíng)多年的合規(guī)護(hù)城河，一旦遭遇「國(guó)家隊(duì)」入場(chǎng)，或?qū)⒃谝灰怪g失去意義。上市，也許不是為周期加碼，而是為自身定位「蓋章」，在監(jiān)管洪流下爭(zhēng)取最后的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
而招股書披露的細(xì)節(jié)揭示了 IPO 的另一面：Circle 本次 IPO 中，現(xiàn)有股東出售股份占比高達(dá) 60%，遠(yuǎn)超典型科技企業(yè)的 IPO 水平。CEO Jeremy Allaire 個(gè)人將減持 8%，Accel、Fidelity、General Catalyst 等一線投資機(jī)構(gòu)亦計(jì)劃減持約 10%。對(duì)許多早期投資者而言，當(dāng)前的窗口或許是較好的「離場(chǎng)機(jī)會(huì)」。
幸運(yùn)的是，市場(chǎng)反應(yīng)頗為熱烈。在 IPO 宣布后，Ark Invest 便表示將認(rèn)購 1.5 億美元，貝萊德也計(jì)劃拿下 Circle IPO 總發(fā)行份額的 10%。Circle 的發(fā)行規(guī)模因投資者需求強(qiáng)勁而從 2400 萬股上調(diào)至 3200 萬股，最終公開募股超額認(rèn)購超過 25 倍。
誰會(huì)跟著起飛？
Circle 的成功上市不僅是其自身高光時(shí)刻，也意味著全球穩(wěn)定幣賽道進(jìn)入新一輪主流資本催化周期。在此背景下，一批早期押注穩(wěn)定幣生態(tài)、布局核心技術(shù)與合規(guī)能力的企業(yè)，正迎來「價(jià)值重估」窗口。那么，在這場(chǎng)新風(fēng)口中，哪些資產(chǎn)最有可能率先受益？
早期股東
早在 2016 年，百度、光大控股、中金甲子、宜信等中資巨頭便以戰(zhàn)略投資者身份押注 Circle，成為其最早一批支持者之一。如今主流化提速，早期股東也被重新聚焦。其中，光大控股近一周漲幅已高達(dá) 38.8%，市場(chǎng)已在率先反應(yīng)這一潛在紅利。以下是 Circle 的投資方：
除此之外，我們整理了部分穩(wěn)定幣相關(guān)港股企業(yè)：
· 眾安在線：聯(lián)營(yíng)公司 ZA Bank 是首家為香港穩(wěn)定幣發(fā)行人提供儲(chǔ)備服務(wù)的本地?cái)?shù)字銀行。
· OSL 集團(tuán)：持牌合規(guī)交易所，與 Ethena 合作推出穩(wěn)定幣生息產(chǎn)品。
· 渣打集團(tuán)、電訊盈科：攜手 Animoca 合作穩(wěn)定幣發(fā)行，已申請(qǐng)港版穩(wěn)定幣牌照。
· 連連數(shù)字：通過連連國(guó)際布局跨境穩(wěn)定幣支付，子公司 DFX Labs 早前已取得香港 VATP 牌照。
Coinbase、Base
2018 年，Coinbase 與 Circle 共同發(fā)起 CENTRE 聯(lián)盟，聯(lián)合推出 USDC 穩(wěn)定幣。盡管 CENTRE 于 2023 年解散，Circle 成為 USDC 唯一發(fā)行方，但 Coinbase 保留了對(duì) USDC 收入的 50% 分成權(quán)及部分股權(quán)，兩者關(guān)系依然緊密。
因此，Circle 上市不僅可能直接利好 Coinbase（COIN）股價(jià)，其以太坊二層網(wǎng)絡(luò) Base 也值得重點(diǎn)關(guān)注。Base 是 Coinbase 自研推出的 Layer 2 區(qū)塊鏈，目前 USDC 在其網(wǎng)絡(luò)中穩(wěn)定幣占比高達(dá) 90%。
關(guān)聯(lián)代幣
除了股權(quán)和產(chǎn)業(yè)鏈端的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)外，一些關(guān)聯(lián)代幣也可能在市場(chǎng)情緒帶動(dòng)下同步上漲。例如 MKR，作為 MakerDAO（現(xiàn)更名為 Sky）生態(tài)核心代幣，其底層抵押資產(chǎn)中 USDC 占比較高，Circle 的利好有望帶動(dòng)其價(jià)格的上漲。整體來看，穩(wěn)定幣賽道與 DeFi 龍頭項(xiàng)目有概率將成為此輪行情中的受益者。
此外，以下代幣同樣值得關(guān)注：
· ENA：穩(wěn)定幣敘事下的熱門標(biāo)的
· ONDO：貝萊德宣布認(rèn)購 Circle IPO 股份 10%，而 Ondo 發(fā)行的美債代幣 OUSG 正是以貝萊德的 BUIDL 基金為核心底層資產(chǎn)。
· CRV：Curve 是多種穩(wěn)定幣交易的主要場(chǎng)所，USDC 是 Curve 流動(dòng)性池的核心資產(chǎn)之一。
USDC 有了新的價(jià)值尺度，Circle 有了資本市場(chǎng)的共鳴。Circle 的 IPO 不僅是「穩(wěn)定幣第一股」的里程碑，也為穩(wěn)定幣的未來打開了一個(gè)真實(shí)且可見的想象空間。
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